今年以來，銀行對于“二永債”（二級資本債、永續(xù)債）發(fā)行熱情不減。
《國際金融報》記者注意到，截至8月7日，銀行發(fā)行“二永債”總額已超萬億元。僅7月內(nèi)，發(fā)行規(guī)模便激增超2000億元。與此同時，銀行間發(fā)行情況出現(xiàn)分化：大行發(fā)行規(guī)模占據(jù)“半壁江山”，而中小銀行成為“二永債”發(fā)行數(shù)量的主力。
受訪專家指出，“二永債”發(fā)行加速本質(zhì)上源于銀行對補充資本金的需求增大。全國性銀行在資本充足率和風險管控上表現(xiàn)更好，且受益于特別國債注資，資本補充需求得到緩解；中小銀行則更看重“二永債”的便利性。需要注意的是，中小銀行發(fā)行“二永債”不是一勞永逸，應(yīng)警惕資本補充后勁不足的風險。
“二永債”發(fā)行加速
8月7日，又一筆總額為30億元、由貴州銀行發(fā)行的二級資本債成功落地。記者梳理Choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年已有47家銀行合計發(fā)行“二永債”69只，發(fā)行總額達到10464.60億元，突破了萬億大關(guān)。
事實上，自今年二季度以來，銀行發(fā)行“二永債”的節(jié)奏驟然加快。
數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個季度，商業(yè)銀行分別發(fā)行“二永債”9只、43只，總額分別達到1738.60億元和6387億元。進入下半年，銀行對“二永債”的熱情依舊不減。記者注意到，僅7月內(nèi)，商業(yè)銀行便有15只“二永債”進入市場，發(fā)行規(guī)模暴漲2294億元，遠超一季度的總量。
結(jié)合近兩年發(fā)行數(shù)據(jù)也可以發(fā)現(xiàn)，銀行對于“二永債”的需求正在增加。2023年至2024年，銀行“二永債”發(fā)行數(shù)量和規(guī)模持續(xù)增長，發(fā)行數(shù)量分別為123只和142只，年度發(fā)行總額分別為11142.9億元和16637.9億元。
長期以來，“二永債”都是銀行從外部渠道補充資本的重要途徑。從功能來看，二級資本債主要用于補充銀行二級資本，往往具有明確的固定期限，銀行通常在第一個固定期限結(jié)束時選擇贖回。無固定期限資本債券（永續(xù)債）則用于補充其他一級資本，到期日期并不固定，理論上可以永遠存續(xù)。
“‘二永債’發(fā)行加速，本質(zhì)上源于銀行對補充資本金的需求增大。”復旦發(fā)展研究院助理研究員、復旦平安宏觀經(jīng)濟研究中心主任助理石爍表示。
石爍指出，從監(jiān)管角度看，巴塞爾協(xié)議Ⅲ明確要求商業(yè)銀行的總資本充足率必須達到8%，而國內(nèi)監(jiān)管的要求則更為嚴格。從信貸角度看，銀行機構(gòu)為支持實體經(jīng)濟加大了信貸投放力度，增加了資本金消耗，也需要盡快補充。從資本金補充渠道來看，隨著存貸息差持續(xù)收窄，銀行難以通過內(nèi)源性收入來補充資本金。2024年中央金融工作會議提出，“拓寬銀行資本金補充渠道”。銀行使用“二永債”拓展了補充資本的外源性工具，符合中央的總體要求。
警惕資本補充后勁不足
值得關(guān)注的是，從發(fā)行機構(gòu)種類來看，不同銀行間發(fā)行規(guī)模明顯分化。總體而言，國有行及股份行發(fā)行規(guī)模大，而地方性銀行和民營銀行發(fā)行數(shù)量多、對“二永債”的熱情也更高。
據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年以來，國有銀行合計發(fā)行16只“二永債”，發(fā)行總額達5950億元；股份行共發(fā)行9只“二永債”，總額度為2670億元；地方銀行及民營銀行發(fā)行“二永債”數(shù)量高達46只，總額度為1844.6億元。
為何中小銀行更熱衷于發(fā)行“二永債”？在石爍看來，全國性銀行在資本充足率和風險管控方面表現(xiàn)更好，還受益于特別國債注資的支持，所以資本補充需求得到緩解。與全國性銀行相比，中小銀行看重“二永債”的便利性。
“‘二永債’不依賴資本市場估值表現(xiàn)，適用于非上市的中小銀行。相比股權(quán)融資，‘二永債’不稀釋股權(quán)，融資成本在當前低利率環(huán)境下相對可控。另外，考慮到二級資本債計入二級資本，永續(xù)債計入其他一級資本，中小銀行可以在發(fā)行策略上調(diào)整債券配置，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。”石爍進一步分析道，“隨著城投債供給持續(xù)收緊，買方機構(gòu)資金對‘二永債’的配置需求相應(yīng)提高，也為中小銀行發(fā)行‘二永債’提供了活躍的市場空間。”
國家金融監(jiān)管總局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，商業(yè)銀行資本充足率為15.28%。分機構(gòu)類型來看，國有行、股份行、城商行和農(nóng)商行的資本充足率分別為17.79%、13.71%、12.44%、12.96%，后三者仍低于行業(yè)平均水平。
值得關(guān)注的是，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，二級資本債在發(fā)行后第5年開始，每年可計入二級資本的比例逐年下調(diào)，從100%遞減至20%。若銀行未及時贖回，資本補充效果會迅速減弱，并且贖回“二永債”仍有門檻，特別是資本充足率應(yīng)持續(xù)高于監(jiān)管紅線，新一輪資本補充量要能同步替代贖回部分。
石爍指出，中小銀行發(fā)行二永債并非“一勞永逸”，需要警惕資本補充“后勁不足”的風險。考慮到業(yè)務(wù)壓力和資本補充能力不足，中小銀行并不容易達到要求，構(gòu)建資本補充長效機制仍是挑戰(zhàn)。
“從供給端看，2025年，隨著大行注資落地以及化債背景下銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善，銀行資本補充壓力將有所緩解。此外，考慮到‘二永債’年度到期規(guī)模不低，在資本充足率剛性需求下，續(xù)發(fā)壓力不減。從需求看，‘二永債’仍為‘資產(chǎn)荒’延續(xù)下的優(yōu)質(zhì)配置品種，但是由于優(yōu)質(zhì)信用債逐漸‘利率化’，投資安全墊或變薄，將倒逼機構(gòu)優(yōu)化配置策略。”遠東資信研究院研究與發(fā)展部研究員柴柯青指出。
展望后續(xù)，柴柯青認為，考慮到配置需求與信用風險和收益之間的平衡關(guān)系，投資者對于“二永債”的投資偏好有望延續(xù)，但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的信用利差正在被持續(xù)壓縮，考慮到風險與收益的平衡，當前市場環(huán)境更需要投資者優(yōu)化投資配置策略，在下沉市場挖掘更具確定性的增量收益。
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